证券时报记者 周春媚

　　在7月24日举行的证券时报第十四届创业投资大会上，湖南大学股权与创业投资商讨院院长刘健钧发表主题演讲，围绕“创投基金担当厚重老本需完善行业生态”这一中枢议题，从募资、投资、退出、税收、监管、考查六个维度，证据了推动创投行业高质料发展的淡薄。

　　刘健钧领先厘清了“厚重老本”与“创投老本”的倡导。“什么是厚重老本？它需具备两个基本特色，一是弥远性，二是风险忍受烦。”刘健钧觉得，创投老本手脚财务投资主体，在弥远性上，无法与政策投资比较。在风险忍受烦上，也不同于冒险老本。冒险老本以冒险行乐为指标，故才是“风险夺目者”；创投老本是为获取高收益而不得不冒险，故还是“风险厌恶者”。

　　“因此，创投老本并不自然是一种厚重老本。”刘健钧指出，要让创投老本成为厚重老本，必须完善行业发展生态，通过优化外部环境来耕作和率领。

　　募资端，刘健钧指出，应饱读动实在勇于作念弥远投资的老本参预创投规模，其中保障资金是进击开首。但膨胀中，保障资金投资创投基金依然面对一些贬抑。如条目引入了保障资金的创投基金只可投资“尚不具备教训发展样式的未上市企业”。刘健钧觉得，“生意保障资金与创投基金之间的协作是齐备商场化的行径，不同于承袭了巨匠政策扶捏的情形，故其投资规模的选拔应当尊重两者的自主方案”。

　　投资端，刘健钧觉得应分类施策。对社会老本参与度低的种子期企业，惟有由政府基金平直投资。对已步入起步期的创业企业，则宜由政府与商场机构协作开发基金，并交付商场机构科罚。为率领资金投向早期，政府宜诞生“让利于民”激励机制。对中后期企业，在面对“募资难”情况下，淡薄适合开发“募资解救类政府基金”。“但从投资角度看，这已属于商场有用限制，宜遴选商场化的运作姿首。”刘健钧说。

　　退出端，在刘健钧看来，除了初次公开募股（IPO）之外，并购亦然一种进击的退出姿首。“在现行的注册制环境下，上市公司在并购中同样会用功压低被并购项指标价钱，导致创投基金无法取得应有申诉。”刘健钧说，这影响了并购商场的活跃度，异日需激动注册制走深走实，完善并购价钱变成机制。

　　税收端，刘健钧觉得，税收政策是率领弥远投资的进击行径，仍有矫正空间。他淡薄，应构建税收穿透基础上的饱读动弥远投资取向的所得税体系。

　　监管端，应完善互异化监管体制。狭义股权投资基金在海外专指对堕入窘境企业的“股权”伸开财务性并购投资，同样波及杠杆运作，故可能激发系统性金融风险。创投基金主要投资成长性创业企业，频繁无需也无法波及杠杆运作，不会激发系统性金融风险。

　　考查端，刘健钧觉得，需构建顺应不同政府基金个性的考查机制，十分是对政策性率领基金和商场化参股政府基金要差异对待开云体育，并实在落实体现“勤勉尽责合规免责”原则的容错机制。